Ramanan again su Target 2, Lavoie and me

Rilancio un post dell'ottimo Ramanan (un ottimo blogger indiano, postkeynesiano ed esperto di finanza) sul dibattito con Lavoie sulla natura della crisi Europea.
"I echo Sergio’s example (on Calabria) with a similar example of my own. If nations in a monetary union cannot face a balance-of-payments crisis, why not have the whole world join the Euro Area and adopt the Euro as their currency and have the ECB as the central bank of the world and guarantee all government debts without any condition? Surely, that should be the solution to the problems of the world! Not! ...The ECB alone cannot resolve the crisis. "
Qui il post completo.

Target due sulla natura della crisi europea

Nakedkeynesianism ha pubblicato questa ulteriore nota sulla discussione con Marc Lavoie, che spero non mi citi in tribunale per stolking. Ma Marc è una persona amabile.

Unlimited Targets? Some pointers

Sergio Cesaratto

In this short note I will not add anything of substantial to the debate with Marc Lavoie on the nature of the Eurozone (EZ) crisis in view of Target 2 (T2). Readers have numerous papers to look at (including Lavoie 2015a/b,  Cesaratto 2013, 2015a/b) and posts (Vernengo 2015, Ramanan, 2015a/b). Links in the references. However, although most of relevance has already  been said, there is perhaps still some space for few qualifications.

Futuro a sinistra?

Micrmega ha pubblicato questo mio pezzo.

C’è vita a sinistra? L'irriformabilità dell'Europa e le sfide della sinistra [1]

Sergio Cesaratto

C’è vita a sinistra, afferma (non si domanda) perentorio il manifesto aprendo uno stanco dibattito dominato dal pensiero unico di un gruppo di soliti noti - lo dico con il rammarico dell’antico militante di quel gruppo e quotidiano. Fuori dal coro solo l’intervento di Stefano Fassina e quello del prof. Luciano Canfora che si è posto grandi e importanti domande. Gli altri contributi non varrebbe neppure la pena discutere.

Teoria e politica economica: chi parla male, pensa male

Ripubblichiamo, con il permesso dell'autore, un vecchio saggio di Fabio Petri che ci sembra tuttavia ancora utile come introduzione all'importanza che una solida base di analisi economica ha per trarre valide conclusioni di politica economica.

Teorie economiche alternative: implicazioni per la politica economica

Fabio Petri

Docente di Economia Politica presso l'Università degli Studi di Siena

26/01/1995

  Premessa

         C'è da chiedersi innanzitutto se problemi come la disoccupazione siano da considerare come mali inevitabili, da addebitare ai lavoratori che si ostinano a pretendere salari troppo alti, o se invece si tratti di qualcosa di curabile attraverso interventi governativi che non rendano necessaria una diminuzione dei salari. Questo è un primo gruppo di questioni per le quali aderire ad una scuola teorica o ad un'altra fa una grande differenza. Mi soffermerò su questa differenza e poi parlerò del problema del debito pubblico che è la questione di cui si più si parla in Italia. Come vedremo, anche in questo caso ci si chiederà: il debito pubblico nel nostro Paese va o no azzerato in tempi brevi, mediante un attivo del bilancio dello Stato -cioè tramite entrate dello Stato superiori alle spese?

Natura della crisi europea. Un dibattito con Marc Lavoie

Il bravo Ramanan, uno dei migliori blogger eterodossi (economista finanziario applicato) ha riassunto il dibattito fra Marc Lavoie e il sottoscritto sulla natura della crisi europea. Alla fine tutto si riassume in questo: prendete un paese con una propria banca centrale. E' pensabile accusare la BC di non rifinanziare ab libitum la bilancia dei pagamenti di una regione depressa di quel paese sì da consentirle di sostenere domanda aggregata e redditi senza problemi? Alcuni pensano di sì. Buona fortuna.

Sergio Cesaratto’s Debate With Marc Lavoie On Whether The Euro Area Crisis Is A Balance-Of-Payments Crisis – II

by Ramanan on 14 September 2015

This is a continuation of the post from the end of 2014, although reading that isn’t necessary. 
In a new paper, Marc Lavoie continues his debate with Sergio Cesaratto on whether the Euro Area crisis is a balance-of-payments crisis or not.

Impressioni di settembre...

...o forse di luglio, infatti tanto per battere un colpo pubblichiamo un pezzo, il terzo di fila, che il manifesto ha censurato a fine luglio - si sono arrabbiati perché ho usato la parola censurato, e cosa sennò visto che hanno un pensiero unico!

La lacerazione europea

Sergio Cesaratto

Lasciando da parte la bassa bottega del potere, la questione europea costituisce senza dubbio il motivo divisivo più importante nella sinistra, ragione persino di lacerazioni inter-personali. Un tentativo di riconciliazione è lontano e forse impossibile. Sfortunatamente le vicende e l’analisi non sono dalla parte dei “più Europa”.

Nuovo Working paper su Asimmetrie

 Paper appena pubbliato da Asimmetrie.org che ringrazio per ospitalità e sostegno finanziario.

 

Alternative Interpretations of a Stateless Currency crisis 

Sergio Cesaratto 

Abstract

A number of economists holding Keynesian or pragmatic monetarist views warned that political union was a necessary premise for a viable monetary union. Inspired by Goodhart, we name this the Cartalist view. The European currency union was, however, strongly influenced by New Classical Macroeconomics, which gave new strength to older traditions, like ordoliberalism, that back separation of monetary and fiscal policy, legitimizing a Stateless currency. Again like Goodhart, we call this the Metallist view. This distinction is particularly relevant for assessing two alternative perspectives of the nature of the Euro area crisis. On one hand, there are those who argue that the crisis is akin to a traditional balance of payment crisis of the kind typically occurring in fixed exchange rate regimes. On the other, there are those who attribute the crisis to obstacles to more resolute intervention by the European Central Bank (ECB). Accordingly, belated intervention by the ECB led to worsening of the fiscal crisis of peripheral Euro area states, subsequently exacerbated by austerity policies. In this view, a classical balance of payment crisis can be excluded as a cause of the crisis, because Target 2, a payment mechanism analogous to Keynes’s International Clearing Union, protects the Euro area. In this paper, I argue that although a balance of payments crisis cannot exist in a viable sovereign monetary union, it is still conceivable in a flawed, stateless monetary union like the Euro zone, possibly obscured by Target 2. In this regard, I also show that, while timely and resolute ECB intervention would have been appropriate, in the absence of federal institutions (particularly a federal budget controlled by a European democratic parliament), once this intervention finally took place, austerity measures necessarily accompanied it to check moral hazard possibilities of peripheral member countries. I argue that the German neo-mercantilist orientation and the influence of the predominant mainstream credo that monetary policy should be detached from politics and fiscal policy are obstacles to a viable federal union. I also warn about the risk that the Parliament of such a union would be divided according to national rather than ideological/class interests. Virtue out of necessity, Hayek pointed out long-ago that a currency union among different nation-States could only survive with a minimalist federal State.